隨著國務(wù)院出臺《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，步入而立之年的中國資本市場迎來了一個時代命題：如何提高上市公司質(zhì)量、增強A股吸引力。這是市場關(guān)注熱點，亦是證券監(jiān)管部門的工作重點。幾乎在同一時間，國企改革三年行動也浩浩蕩蕩啟程，目標是向改革重點環(huán)節(jié)和難點問題要“成績”。

對于這兩個話題，宋志平都有發(fā)言權(quán)。在國企工作40年，他成功帶出了中國建材集團和國藥集團兩家世界五百強企業(yè)，他被稱為“國企改革的鋪路石”“中國的稻盛和夫”。去年已63歲的宋志平到了央企高管退休的最高年齡，但他并未“退隱江湖”，而是從“運動員”轉(zhuǎn)型成為“教練員”，出任中國上市公司協(xié)會和中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會的“雙料”會長。用宋志平的話說：“我喜歡接受挑戰(zhàn)，還想再為社會做點事兒�！�

對于資本市場的未來，宋志平信心滿滿�！白�冊制設(shè)立了多元包容的發(fā)行上市條件，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，讓資本市場充分培育科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，支持制造業(yè)單項冠軍、專精特新‘小巨人’等企業(yè)發(fā)展壯大。我相信A股下一批具有時代意義的產(chǎn)業(yè)巨頭，應(yīng)該會在這些企業(yè)里產(chǎn)生�！�

對于國企和民企的關(guān)系，在宋志平看來，國企和民企是孿生兄弟，一榮俱榮、一損俱損�；旌纤�有制改革就像水和茶的融合，融合得好就是一杯上好的茶水�！安杷�融合”包括了目標的融合，產(chǎn)權(quán)的融合，文化的融合。

近日，上證報記者專訪了宋志平，傾聽了他對推動提高上市公司質(zhì)量、以及國企改革的經(jīng)驗和思考。

我還想再為社會做點事兒

《上海證券報》：在央企工作40年后，您為什么會選擇來上市公司協(xié)會？您如何適應(yīng)這一身份的轉(zhuǎn)換？在這個新職位上，您希望做出哪些改變?

宋志平：去年我63歲，已經(jīng)到了央企高管退休的最高年齡，組織上推薦我出任中國上市公司協(xié)會的會長。上市公司是各行各業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)群體，服務(wù)好這個群體非常有意義，所以，我就欣然同意了。2019年5月11日我正式擔任了會長。

我與資本市場的淵源始于1997年，當時我是北新建材的董事長，帶領(lǐng)企業(yè)A股上市，2006年和2009年，我又先后帶領(lǐng)中國建材和國藥控股在香港上市，一晃23年過去了。八年前，中國上市公司協(xié)會成立時，我就是副會長，對于資本市場和上市公司的實務(wù)，我也比較熟悉。

從管理十幾家上市公司，到現(xiàn)在成為中國上市公司協(xié)會的會長，需要服務(wù)4000多家上市公司，我的角色的確有了很大轉(zhuǎn)變，是從“運動員”到“教練員”的轉(zhuǎn)變。

現(xiàn)在是提高上市公司質(zhì)量的關(guān)鍵時刻，尤其是疫情以來，對我國社會經(jīng)濟和企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展影響很大，如果能在這樣的時刻把過去的經(jīng)驗和教訓都用起來，與4000多家上市公司共同提高質(zhì)量，貢獻微薄的力量，做好協(xié)會的會長，這是個光榮的使命。

現(xiàn)在，我投入大量的精力去了解企業(yè)，和上市公司進行溝通交流。擔任會長以后，我首先做的事情是去全面深入地了解我國上市公司的現(xiàn)狀，有哪些特點，有哪些不足，有哪些需求。關(guān)注上市公司所取得成就的同時，我更關(guān)心它們存在哪些問題，面臨哪些困難。

任職不久，我就認真了解了上市公司群體最容易在哪些方面出問題。我先后調(diào)研了幾十家上市公司，和這些上市公司董事長進行了面對面的交流，尤其也找了一些遇到問題的上市公司董事長進行了長談。我們還召開了幾次閉門會，聽取企業(yè)意見和建議。協(xié)會基本每個月都會舉辦一期上市公司董事長、總經(jīng)理研修班，每場培訓，我會為他們講一節(jié)主題為《如何提高上市公司質(zhì)量》的課，講作為上市公司的原則、立場、本分、底線，結(jié)合我自己經(jīng)營企業(yè)40年的經(jīng)驗，給他們一些經(jīng)營企業(yè)的建議。除了協(xié)會培訓，我也在不少公開場合向上市公司喊話，希望大家規(guī)范治理、做強主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營。

我希望我能帶領(lǐng)協(xié)會同事一起努力，為提高上市公司質(zhì)量，積極發(fā)揮協(xié)會的自律管理作用。

協(xié)會要為上市公司“雪中送炭”

《上海證券報》：近期國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（下稱“《意見》”），將提高上市公司質(zhì)量的工作重要性及緊迫性提升到一個歷史性的高度。在提高上市公司質(zhì)量方面，上市公司協(xié)會可以做出哪些貢獻？

宋志平：今年是資本市場發(fā)展的而立之年，我們的上市公司群體從無到有，由弱到強，到現(xiàn)在已經(jīng)有4000多家，市值已經(jīng)超過70多萬億。經(jīng)過30年發(fā)展，上市公司數(shù)量增加很多，質(zhì)量在穩(wěn)步提高，這是取得的成績。但是從另一方面來看，上市公司治理不規(guī)范、信息披露質(zhì)量不高、運營質(zhì)量有待提高等情況仍然突出。這些問題和現(xiàn)代經(jīng)濟體系，和我國高質(zhì)量發(fā)展的經(jīng)濟目標不相適應(yīng)。

上市公司是資本市場的基石，上市公司的質(zhì)量在一定程度上決定了資本市場的質(zhì)量。提高上市公司質(zhì)量是協(xié)會工作的重中之重，因為作為一家公司來講，質(zhì)量的提高才是最根本的提高。

國務(wù)院《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》對提高上市公司質(zhì)量作出了全面系統(tǒng)、有針對性地部署安排，是推動上市公司整體提升的指導性文件�！兑庖姟返�14條明確提出“充分發(fā)揮上市公司協(xié)會自律管理作用”，這是第一次在國務(wù)院正式文件中對協(xié)會的職責進行了明確表述，意義重大。

協(xié)會作為證監(jiān)會管理下的上市公司自律組織，將緊緊圍繞《意見》的要求和證監(jiān)會黨委的工作部署，配合做好《意見》的后續(xù)宣傳貫徹落實工作，在證監(jiān)會上市部的指導下，聯(lián)合滬深交易所、地方證監(jiān)局、地方上市公司協(xié)會等，共同推動提高上市公司的質(zhì)量。

多年來，協(xié)會圍繞提高上市公司質(zhì)量做了大量的工作。下一步，協(xié)會將繼續(xù)做好董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”的培訓工作。去年，協(xié)會對董監(jiān)高人員培訓了6000多人次，今年因為疫情改為線上培訓，培訓了上萬人次上市公司高管人員，主要是圍繞著新的《證券法》和提高上市公司質(zhì)量這些最核心的內(nèi)容給大家培訓。

除了培訓，協(xié)會還有一方面的工作是樹立標桿，樹立導向，抓兩頭帶中間，選擇一些優(yōu)秀的上市公司。其實我們有非常多的優(yōu)秀上市公司，做得非常好，業(yè)績、市值、分紅都非常好，這么多年合規(guī)的記錄也非常好，所以我們要選擇一些優(yōu)秀的上市公司做標桿企業(yè)，希望大家學習。我們舉行了上市公司監(jiān)事會最佳實踐、投資者關(guān)系管理優(yōu)秀實踐案例等的征集活動，今年9月還聯(lián)合滬深證券交易所，發(fā)布A股上市公司現(xiàn)金分紅榜單。我們希望通過此類活動，倡導最佳實踐，提高公司治理水平。

同時，我們還想幫助上市公司排憂解難。上市公司和其他的公司一樣，在發(fā)展中也會遇到各種各樣的困難。協(xié)會不僅要錦上添花，更要雪中送炭，在他們遇到困難時幫助他們解決困難。協(xié)會不光是要求大家要守規(guī)則，同時也是上市公司之家，是上市公司的貼心人，幫助他們解決困難。

資本是企業(yè)家創(chuàng)新的杠桿

《上海證券報》：A股曾經(jīng)錯過了以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)時代紅利。您認為，下一個具有革命性意義的產(chǎn)業(yè)是什么？A股能否培養(yǎng)出下一批具有時代意義的產(chǎn)業(yè)巨頭？

宋志平：上一輪爆發(fā)的企業(yè)屬于消費互聯(lián)網(wǎng)，其實互聯(lián)網(wǎng)的風口還沒有結(jié)束，下一步發(fā)展的重點將是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。中國有1.23億戶市場主體（大中小微企業(yè)），包括3000多萬戶公司，和8000多萬個個體工商戶，每個企業(yè)都要智能化、都要5G，這是一個海量的市場空間。在中國，下一步工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的到來是大趨勢。

我認為未來可能是比較綜合的創(chuàng)新時代。未來的產(chǎn)業(yè)熱點不會像當年那樣集中，而是比較綜合的發(fā)展，像新能源汽車、生物制藥、新材料和芯片等硬核科技企業(yè)等都望成為市場的佼佼者。我覺得創(chuàng)新經(jīng)濟將催生出A股新的時代巨頭。

創(chuàng)新到底靠什么？以前認為是政策、文化�，F(xiàn)在來看，創(chuàng)新最重要的是靠資本市場。100多年以前，熊彼特就說過，“資本是企業(yè)家創(chuàng)新的杠桿”。

隨著中國推出科創(chuàng)板，以及創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地，一個創(chuàng)新時代正式來臨。從歷史來看，每次資本市場創(chuàng)新邁一步，企業(yè)創(chuàng)新就會往前邁一大步�，F(xiàn)在資本市場的一大功能就是支持創(chuàng)新，使國家經(jīng)濟成為創(chuàng)新型經(jīng)濟，進入創(chuàng)新時代主要靠資本市場。

最近令我比較高興的是看到《2020胡潤全球獨角獸榜》，在500多家企業(yè)中，美國和中國共占據(jù)了榜單的80%，其中美國233家、中國227家。也就是說，從全球來看，創(chuàng)新大國是中美兩國。中國則主要分布在四個城市，北上深杭。在這四個城市創(chuàng)新熱度高，主要是資本和創(chuàng)新的結(jié)合度高，股權(quán)投資比較活躍。美國超級市值的公司在上市的時候，都經(jīng)過了股權(quán)投資的培育，上市后創(chuàng)投基金退出，形成了一個創(chuàng)新生態(tài)。

下一步，中國的資本市場將進入一個全新的時代，即支持創(chuàng)新的時代。證監(jiān)會正推動形成從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”注冊制改革。注冊制將設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，讓資本市場充分培育科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，支持制造業(yè)單項冠軍、專精特新“小巨人”等企業(yè)發(fā)展壯大。我相信A股下一批具有時代意義的產(chǎn)業(yè)巨頭，應(yīng)該會在這些企業(yè)里產(chǎn)生。

國企改革三件事很重要

《上海證券報》：國企改革三年行動方案剛剛出臺，您認為，在未來的國企改革三年行動中，應(yīng)如何用好資本市場？

宋志平：國企改革有三件事很重要，那就是混合所有制、機制改革和企業(yè)家精神。

深化混合所有制改革已成為國企改革的突破口�；旌纤�有制就是“國企的實力+民企的活力=企業(yè)的競爭力”�；旌纤�有制為機制改革鋪平了道路。企業(yè)最重要的是如何把企業(yè)的效益和骨干、員工之間的利益建立起正相關(guān)的關(guān)系，這就是所謂的機制。如果有關(guān)系就有機制，沒有關(guān)系就沒有機制。要調(diào)動廣大職工的積極性，就必須建立機制，改革開放初期是三項制度改革，今天到了高科技時代，我們要讓人力資本參與最終財富分配，現(xiàn)在改革有員工持股、經(jīng)理層股票計劃、科技分紅和超額利潤分紅等方式。

同時，改革中要弘揚企業(yè)家精神。改革開放到今天，有兩點很重要。一是黨和國家正確的方針政策；二是企業(yè)家和企業(yè)的努力，企業(yè)家的作用又很關(guān)鍵，企業(yè)家是稀缺資源，可遇而不可求，所以要保護和弘揚企業(yè)家精神。

同時，國有企業(yè)可以借力資本市場推進并購重組。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至10月11日，A股市場共發(fā)生502起國企并購重組計劃，占全市場1625起并購重組計劃的30.89%；這502起國企并購重組計劃中，共涉及371家上市國企。而截至目前，包括央企國資控股公司、省屬國資控股公司、地市國資控股公司及其他國有公司在內(nèi)的上市國企共1216家。也就是說，今年約有三分之一的上市國企正積極推進并購重組計劃，呈現(xiàn)出較為活躍的態(tài)勢。

資本市場與國企改革的良性互動，對市場的影響是積極而長遠的。國有上市公司隊伍的擴容一方面利于資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力；另一方面，國有企業(yè)依托資本市場開展混改，資本市場融資功能、資本配置功能進一步推動國有企業(yè)的快速發(fā)展。樞紐地位的資本市場需要更多優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)的上市夯實基礎(chǔ)，而國有企業(yè)更需要資本市場這個廣闊的舞臺成就優(yōu)秀的自己。兩者相互成就，相得益彰。

三步沏好“國民重組”這杯茶

《上海證券報》：國企改革三年行動計劃方案，提出了“國企民企要相互配合，推進兼并重組和戰(zhàn)略性組合�！比�年行動中為何要強調(diào)“國民合作”，意義何在？“國民重組”后，又該如何做好內(nèi)部整合？

宋志平：我做國企四十年，過程中也和民營企業(yè)打過多年的交道。企業(yè)改革不光國企要改革，民企也要改革。國企改革的內(nèi)容是市場化，民企改革的內(nèi)容是規(guī)范化。我認為，讓國有企業(yè)完全市場化和讓民營企業(yè)管理規(guī)范化都是很有難度的一項工作，而混合所有制提供了一個捷徑，比較好地解決了國企市場化和民企規(guī)范化的問題，混得好，可以起到1+1>2的效果。

國有企業(yè)在提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈水平上可以發(fā)揮引領(lǐng)作用。國有企業(yè)能對民營企業(yè)健康發(fā)展發(fā)揮帶動作用和重要影響力。根據(jù)不同行業(yè)集中度要求，推動形成比較好的市場結(jié)構(gòu)。國企民企相互配合，推進兼并重組和戰(zhàn)略性組合。

國企和民企是孿生兄弟，一榮俱榮、一損俱損�；旌纤�有制改革就像水和茶的融合，融合得好就是一杯上好的茶水。“茶水融合”包括了目標的融合，產(chǎn)權(quán)的融合，文化的融合。

一是目標的融合。比如，2002年，我到中新集團做一把手。彼時公司面臨資不抵債困境，全部財產(chǎn)被凍結(jié)。我上任后明確了發(fā)展戰(zhàn)略，將企業(yè)更名為中國建材，調(diào)整了主營業(yè)務(wù)，對中國建材進行全面市場化改革，隨后重組水泥行業(yè)。我當時認為，如果中國建材在行業(yè)里不能做到老大，作為一家央企就沒有存在的意義，這就把目標給鎖定了。

徐州是中國建材水泥廠的主陣地，為了爭奪市場份額，不斷壓低價格，損失慘重。為了扭轉(zhuǎn)局面，我派人與海螺進行談判，最后收購了徐州海螺水泥，實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。浙江的水泥行業(yè)也曾是群雄混戰(zhàn)，為了一統(tǒng)浙江的水泥“江山”，我邀請浙江的水泥巨頭在風景如畫的西子湖畔舉行了“汪莊會談”，端出了價格公允、股權(quán)合作、留人留心的“三盤牛肉”，將四家水泥巨頭收至麾下。經(jīng)過多年發(fā)展，中國建材已是水泥制造業(yè)全球龍頭企業(yè)，2019年水泥產(chǎn)銷量在全國第一，充分實現(xiàn)了當年的戰(zhàn)略目標。

二是產(chǎn)權(quán)的融合。“捆綁不成夫妻”，中國建材重組民營企業(yè)都是建立在自愿基礎(chǔ)上的。重組幾百家企業(yè)從來沒有強買強賣，沒有讓被重組的企業(yè)感到有壓力。為了發(fā)揮央企與民企兩種要素的積極性，實現(xiàn)央企與不同所有制企業(yè)的合作共贏和包容性成長。作為“央企市營”核心之一的多元化股份制，中國建材集團對重組企業(yè)采取“七三原則”：中國建材集團以30%為占股底線相對控股上市公司（如中國建材股份有限公司），上市公司則以70%的占股底線絕對控股各子公司（如南方水泥）。同時，多數(shù)原來企業(yè)的負責人繼續(xù)擔任新企業(yè)的管理者，民企的資本得以保全和升值，活力機制繼續(xù)發(fā)揮作用。

三是文化的融合。文化的融合，就是在考慮利益的時候，要照顧到以及首先想到民營企業(yè)，我們應(yīng)該有利他主義的思想，就是有包容的思想。中國建材所聯(lián)合重組的企業(yè)能夠接受這種包容的文化，把企業(yè)文化逐級融入到企業(yè)的各個管理層面，能和中國建材真真正正實現(xiàn)國民共進，大家一起雙贏，一起結(jié)合起來不分彼此，實現(xiàn)真正意義上的混合所有制。

國藥集團積極開展與地方國有及民營優(yōu)勢醫(yī)藥企業(yè)進行重組整合。重組過程中同樣關(guān)注到目標、文化、產(chǎn)權(quán)的融合，通過聯(lián)合重組的實現(xiàn)了共生多贏。

把我的真心放在你的手心

《上海證券報》：1998年您在《上海證券報》發(fā)表了一篇與股民談心的文章《把我的真心放在你的手心》，影響力很大。至今為止，這樣做的企業(yè)家都沒有幾人。從股價來說，不少國有企業(yè)的股價估值都偏低。在您看來，國企應(yīng)該如何做好市值管理工作？如何平衡股價與業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)系？

宋志平：從市場角度看，很多國有企業(yè)盤子都不算小，但與其他企業(yè)橫向比較，市值總體表現(xiàn)并不是特別突出。究其原因，國有控股上市公司在應(yīng)對市場挑戰(zhàn)方面，顯然不如民企靈活高效，部分國有企業(yè)上市公司的投資決策機制不夠靈活，激勵機制有待調(diào)整，這些都會對國有企業(yè)市值管理產(chǎn)生影響。

作為國有企業(yè)，市值管理更多還是創(chuàng)造價值和價值實現(xiàn)。我國各級國有控股的上市公司超過了1200多家，約占A股市場的30%左右，市值約占32%左右。這個體量也是很大的，在國有資本管理從“管資產(chǎn)”向“管資本”的轉(zhuǎn)變過程中，針對上市公司國有股權(quán)的市值管理，無疑是一項重要內(nèi)容。

首先，提高價值的創(chuàng)造能力，以創(chuàng)新提升企業(yè)價值。創(chuàng)新是企業(yè)的靈魂，企業(yè)市值的表現(xiàn)是企業(yè)價值的體現(xiàn)，而企業(yè)價值最核心的就是要創(chuàng)新，市值是創(chuàng)新的外在表現(xiàn)。

第二，建立股權(quán)激勵制度。今年5月，國務(wù)院國資委印發(fā)《中央企業(yè)控股上市公司實施股權(quán)激勵工作指引》，有利于推動中央企業(yè)更科學高效規(guī)范地開展工作，加快建立健全覆蓋企業(yè)經(jīng)營管理骨干和核心科研技術(shù)人才的正向激勵機制。國有控股上市企業(yè)的股權(quán)激勵完善也是市值管理的一個重要方面。

第三，積極引入戰(zhàn)略機構(gòu)投資者和外部董事，實現(xiàn)盤活國有資本存量，提升國有資本增量。我們的國有企業(yè)要努力打造為優(yōu)秀的上市公司。

當然，市場的估值不完全決定于公司的價值創(chuàng)造和價值溝通的努力，還有很多公司控制不了的因素，如：宏觀經(jīng)濟、行業(yè)走向和投資偏好等。

排除一些不確定性因素，我建議不管是什么性質(zhì)的上市公司，都要踏踏實實地做好主營業(yè)務(wù)。我是個專業(yè)化主義者，主張做專業(yè)。比如中國建材和中國醫(yī)藥，這兩家公司其實都是非常專業(yè)的。中國建材只是做建材的專業(yè)業(yè)務(wù)，而沒有去做其他的業(yè)務(wù)。國藥也是這樣，只做醫(yī)藥相關(guān)的業(yè)務(wù)，中小企業(yè)做隱形冠軍，以專業(yè)的公司，做專業(yè)的事，把每一個業(yè)務(wù)都能夠深耕細作，業(yè)務(wù)不再多，而在精。做好了主營業(yè)務(wù)，企業(yè)才有健康成長的保障，才會有好的業(yè)績，市值增長也就成了自然而然的事情。